Řízení tržních rizik

Pro řízení tržních rizik ČNB zvolila následující přístup. Prvním krokem je nastavení měnové struktury cizoměnových aktiv tak, aby byla shodná směnovou strukturou cizoměnových pasiv. Zbytek je rozdělen do portfolií, z nichž každé je tvořeno investicemi pouze v rámci jedné měny. V současnosti jsou rezervními měnami USD a EUR, obecně to podle zmíněných " Zásad" mohou být měny států OECD. Při správě těchto portfolií již není povoleno přijímat kurzové riziko. Měnová kompozice devizových rezerv, tedy zastoupení rezervních měn, je nyní stanovena na 68 % EUR a 32 % USD. Při rozhodování o měnovém složení rezerv se vychází zejména z nutnosti uplatnit princip diverzifikace rizik, tedy snahy dosáhnout co nejstabilnějšího výnosu (zde i nadále máme na mysli výnos měřený v rezervních měnách, ne v českých korunách). Kritériem je podíl těchto měn na světových kapitálových trzích (například vglobálním indexu GBI Global, který vede firma JP Morgan a který zahrnuje vládní dluhopisy, je více než 65 % zastoupených emisí vydáno v těchto měnách) . Stejně významným principem je měnová struktura neznámých závazků ČNB, tedy především struktura intervencí. Zde hraje roli povaha domácího devizového trhu, na kte-rém je nejdůležitějším měnovým párem CZK/EUR. Proto musí být zastoupení eura v devizových rezervách vysoké. Měnová struktura je pravidelně vyhodnocována z hlediska podílu investic do jednotlivých měn na celkovém výnosu devizových rezerv a z hlediska budoucího vývoje měn s cílem aktuálně optimalizovat měnovou strukturu pro další období. Pro stanovení strategie investování v jednotlivých portfoliích jsou v ČNB definována referenční portfolia - takzvané benchmarky, jež jsou hlavním nástrojem řízení úrokového rizika. Jsou konstruovány jako indexy, které představují neutrální rozložení investic. Neutrální v tom smyslu, že tato referenční portfolia představují takové rozložení investic devizových rezerv co do měn, úrokových sazeb a kreditů, které je nejoptimálnějším z hlediska účelu držení a způsobu použití devizových rezerv.