Korelace

– racionální rozhodnutí investora by mělo spočívat v tom, že:
· Má-li investor k dispozici dvě aktiva se stejnou očekávanou výnosností, měl by si vybrat aktivum s nižším rizikem
· Má-li investor dvě aktiva se stejnou směrodatnou odchylkou výnosnosti, měl by si vybrat aktivum přinášející vyšší výnos.

Výnosnost portfolia aktiv je váženým průměrem výnosností aktiv tvořících portfolio.
Riziko portfolia aktiv se liší od součtu nebo průměru rizik jednotlivých aktiv. Taková situace vznikne kdykoli se korelační koeficient výnosností vytvářených danými aktivy liší od jedné. V tom případě může být rozptyl portfolia dvou aktiv nižší než rozptyl každého z aktiv jednotlivě. V tom spočívá výhoda diverzifikace.

Rozptyl výnosnosti portfolia: jde o průměr součinů odchylek výnosností od jejich průměru a měří stupeň vzájemného pohybu výnosností různých aktiv. Jestliže je tato míra vzájemného pohybu aktiv standardizována, dostáváme korelační koeficient, který je podílem kovariance a součinu směrodatných odchylek obou veličin.

V případě kladného korelačního koeficientu říkáme, že chování výnosností aktiv je pozitivně korelováno – dokonalá závislost by nastala, kdyby byl koeficient roven jedné – ceny aktiv mají snahu pohybovat se stejným směrem. (aktiva ve stejném odvětví)

V případě záporného korelačního koeficientu říkáme, že chování výnosností aktiv je negativně korelováno – dokonale negativní korelace by nastala, kdyby byl koeficient roven minus jedné – ceny aktiv mají snahu pohybovat se opačným směrem.

Čím nižší je korelační koeficient výnosnosti aktiv, tím vyšší je efekt diverzifikace.